股王贵州茅台业绩增速放缓，经营性现金流大幅下滑近5成

　　7月28日，A股股王贵州茅台（600519.SH）披露其半年报，营收和净利实现两位数增长，但与去年同期相比，公司的盈利能力却呈现不断下滑趋势。报告期内公司实现营收439.53亿元，同比增长11.31%，实现净利226.02亿元，同比增长13.29%，与2019年半年报中营收同增18.24%、净利润同增26.56%相比大幅下滑。

　　不仅如此，记者还注意到公司的经营性现金流量净额仅为126.21亿元，同比下滑高达47.60%。

　　此前发布的第一季度报告显示，公司今年一季度营收244.05亿元，同比增长12.76%；净利130.94亿元，同比增长16.69%。由此可知，公司二季度的业绩与一季度相比呈现持续下滑的趋势。

　　除了业绩的增速放缓以及经营性现金流下滑，公司的经销商数量也再度降低，报告期内减少327家，仅增加1家，净减少326家。

　　半年报显示公司的高端酒茅台酒（飞天）实现销售收入392.61亿元，同比增长6.22%，系列酒销售额为46.5亿元，与2019年同期相比几乎持平。

　　2019年同期茅台酒实现营收 347.95 亿，同比增长18.4%，系列酒实现营收 46.55 亿，同比增长16.58%。高端酒销售增速下滑，系列酒销售增速则是原地踏步。

　　对此，贵州茅台在公告中指出，营业收入变动主要系于本期销售渠道调整及产品结构变化。另外，经营活动产生的现金流量净额变动的原因，主要系于本期客户存款和同业存放款项净增加额减少。

　　对此，白酒营销专家杨承平认为，“贵州茅台业绩增速放缓意料之中，主要是上半年疫情冲击，由于茅台除了消费品属性，更具备金融属性，因此其表现要好于业绩下滑近7成的水井坊(64.780, 0.00, 0.00%)，不过下半年疫情影响仍在，再加上公司股价和终端销售价格虚火太旺，尚存调整空间。”

　　日前人民日报海外版旗下《学习小组》就曾质疑过公司的股价和终端价格虚高的问题，导致公司股价暴跌，实际上公司今年以来一直致力于腐败问题频出的渠道改革，6月18日，贵州茅台酒2020直销渠道签约仪式在茅台国际大酒店举行。包括红旗连锁(10.000, 0.00, 0.00%)、1919在内的22家经销商成为茅台酒直销渠道商，但高端茅台酒（53度飞天茅台酒）一瓶难求问题仍然没有解决。