贵金属网站SchiffGold.com指出，虽然人们可能认为实物黄金的价格和黄金矿业股票的表现应该同步波动，但实际情况并非总是如此。比如现在，尽管实物黄金价格飙升，黄金矿业股票却持平甚至下跌。这种现象背后有多种原因，有时也意味着一个买入机会。
以2000年至2011年为例，期间包括2008年的金融危机。实物黄金价格上涨超过500%，而黄金矿业股在同一时期的回报率接近700%。在牛市期间，黄金生产成本的上涨速度慢于每盎司金条的价值增长，矿企可以利用这一优势。
然而，即使金价上涨，市场因素也可能导致金矿股短期内表现不佳。但这通常不会持续太久。金矿股不能完全替代实物黄金，因为它们不是货币而是股票。不过，作为多元化投资组合的一部分，知名经济学家彼得·希夫建议将部分资本分配给金矿公司，特别是在它们被低估时。
例如，金罗斯黄金公司的股价上周下跌约7%，仅因分析师高估了预期，导致其未能达到预期收益。尽管实际收益增长了82%，市场反应仍过度。
通胀压力、价格上涨、劳动力短缺、法律问题等都可能在黄金繁荣的同时拖累矿业股票。巴里克黄金公司在2024年因与当局就新采矿法的争议，关闭了位于马里的一个矿场，不得不调整2025年的产量预测。这些地缘政治风险会扰乱生产并对投资者信心产生负面影响，导致股价下跌，即便金价上涨。
黄金股还可能因投资者对金银价差的反应而下跌。目前金银比约为90，投资者可能正在平仓以获利或止损。彼得·希夫表示，尽管黄金价格下跌近40美元，但黄金矿业股没有理由随之下降。大多数黄金股即使价格翻倍也会显得便宜，部分下跌可能是由于黄金/白银价差的平仓。
另一个问题是华尔街分析师在理解和正确建模黄金及黄金矿业公司方面的能力不足。预测这些矿业公司的收益需要预测黄金本身的价格。美联储并未掌控局面，随着货币供应扩张，通胀上升，黄金将进一步上涨。但华尔街对黄金缺乏信心，影响了矿业股票的估值。
无论何时华尔街和散户投资者意识到这一点，黄金仍然是无可争议的避险资产，尤其是在高通胀和量化宽松的情况下。硬通货永远不会改变。鉴于金矿股在某些时间段内的表现可能超过黄金，并且在最近一轮牛市中存在被低估的情况，在金价有望突破3000美元之际，将投资分散到一组表现优异的矿业公司是一个值得考虑的举措。
