光大证券发布研报称，A股市场大方向或仍处在牛市中，但短期内可能进入宽幅震荡阶段。与往年牛市相比，当前指数仍有较大的上涨空间，但在国家“慢牛”政策指引下，牛市持续时间的重要性可能超过涨幅。短期来看，市场可能缺乏强力催化因素，加上年末部分投资者行为趋于稳健，股市短期内或将呈现震荡蓄势态势。
11月A股主要指数普遍下跌，受海外预期波动、市场风险偏好回落等因素影响，科创50跌幅最大，累计下跌7.1%，而上证50跌幅最小，累计下跌1.3%。行业表现分化明显，综合、银行、传媒板块涨幅居前。
同期港股市场走势也较为震荡，受美联储降息预期波动及AI泡沫担忧加剧等因素影响。截至2025年11月26日，恒生香港35、恒生指数、恒生中国企业指数、恒生综合指数、恒生科技的涨跌幅分别为1.1%、0.1%、-0.1%、-0.7%、-4.9%。
配置方面，短期内建议关注防御及消费板块，中期继续关注TMT和先进制造板块。市场处于震荡过程中时，前期滞涨的方向可能会表现更好，对应本轮即为高股息及消费板块。中期来看，在流动性驱动行情下，TMT更容易成为主线。若行情转向基本面驱动，考虑到当前行情或正处于中期，先进制造值得重点关注。
对于港股，未来或将继续震荡上行。港股整体盈利能力较强，互联网、新消费、创新药等资产相对稀缺。尽管港股已经连续多月上涨，但整体估值仍然偏低，长期配置性价比较高。在AI产业趋势持续发展以及美联储12月有望降息的背景下，港股市场未来或将继续震荡上行。
可关注科技成长及高股息占优的“哑铃”策略，包括自主可控、芯片、高端制造相关概念，具有自身独立景气度的部分互联网科技公司，以及通信、公用事业、银行等行业的高股息低波动策略。高股息策略可以作为稳定收益的底仓。
