泡泡玛特股价今日持续下行，截至发稿时跌8.95%，报199.40港元。摩根士丹利近期报告指出，泡泡玛特正从过去两年的爆发式增长阶段过渡到未来的可持续增长阶段。该机构预测，泡泡玛特2026年Labubu的收入增速将显著放缓，增长引擎将由单一爆款转向非Labubu IP的多元化驱动。
该公司在2025年第三季度交出了一份亮眼的业绩报告，整体收益同比激增245%-250%。业绩大增主要得益于Mini Labubu、SP不眠剧场等新品的推出，以及二季度预售发货的收入确认。核心IP Labubu延续全球热度，成为关键增长动力。具体到中国市场，收益同比增长185%至190%，其中线下渠道同比增长130%至135%，线上渠道同比增长300%至305%。海外市场方面，收益同比增长365%至370%，亚太地区同比增长170%至175%，美洲地区同比暴增1265%至1270%，欧洲及其他地区同比增长735%至740%。
尽管业绩表现强劲，但并未阻止股价下跌。业绩披露前后，泡泡玛特股价持续下挫，10月21日单日暴跌8.08%，10月23日跌幅达9%，创下4月份以来最大单日跌幅。晨星分析师Jeff Zhang指出，投资者担忧泡泡玛特收入增速可能在今年见顶，明年起增长动能可能放缓。
伯恩斯坦驻香港亚洲消费股高级研究分析师胡美林认为，围绕泡泡玛特Labubu系列玩具的狂热情绪正逐渐重现20世纪90年代“豆豆娃”从鼎盛走向崩盘的周期。她认为这款尖牙怪兽形象玩偶的热度即将达到顶峰，且市场对泡泡玛特下一个销售增长引擎存在质疑，这意味着其股价上行空间有限。
值得注意的是，市场看空情绪持续升温。泡泡玛特卖空数据近期显著攀升，自12月2日以来，卖空股数从111.06万股增至161.70万股，同期卖空金额也从2.41亿港元大幅上升至6.23亿港元。
