今年，全球央行购买量增加、交易所交易基金流入以及美联储连续三次降息推动了白银价格的上涨。上周，由于地缘政治紧张局势加剧、美元走软以及圣诞节次日市场流动性不足，COMEX白银期货创下2022年10月以来的最大单日涨幅，周涨幅近18%。
现货白银价格在上周五逼近80美元/盎司后，周一亚太交易时段一度站上83美元/盎司上方，刷新历史新高。但随后高位跳水，跌破75美元，日内振幅达9美元。截至下午2点半左右，白银价格交投在79美元附近。尽管如此，白银仍有望实现160%以上的年涨幅，这将是自1979年以来的最佳年度表现。
然而，今日过山车行情引发了市场对白银投机和高杠杆风险的担忧。芝加哥商品交易所于12月12日将白银保证金上调了10%，并宣布将在12月29日收盘后全面上调包括黄金、白银、锂等多类金属期货的履约保证金。这意味着2026年3月到期的白银期货合约初始保证金将被上调到2.5万美元。历史上，类似操作曾引发白银暴跌。
地缘政治风险升温提振了避险资产需求，加上市场对美联储进一步降息的预期，均利好银价。上周五，中东、东欧、拉美等地的地缘政治风险高企，彭博美元现货指数下跌0.8%，为6月以来的最大单周跌幅。美元走软通常也对贵金属有利。
但地缘政治风险和美元走弱只是部分推手，这轮行情由工业需求强劲与供应趋紧共同推动。数据显示，全球白银需求量达到12.4亿盎司，但供应量仅为10.1亿盎司。荷兰国际的市场分析师斯卡拉姆表示，严重的结构性供需失衡是本轮涨势的主要驱动力，引发了对实物白银的争夺。
