AI应用的收税时刻到了 业绩兑现元年。AI应用市场最近异常火爆。基民们打开账户，发现华宝大数据ETF、易方达人工智能主题ETF等标的集体狂飙，单日涨幅达到3%到5%。基金经理们开始扎堆AI应用赛道，这与过去一年大家满仓英伟达、中际旭创的情况大相径庭。
过去两年，二级市场的逻辑是追显卡，谁有显卡就买谁。大家觉得应用是后话，先搞定“数字基建”。但到了2026年，这套老逻辑行不通了。上周AI ETF的周线七连阳表明，基金经理们意识到算力已经进入公用事业化阶段。就像电力和宽带发展初期，大家疯炒电线杆和光纤，但当电价和带宽成本降到合理区间，关注点转向了实际应用和服务。
2026年初，国产自研推理芯片大规模落地，AI调用成本大幅下降。以前跑个大模型应用像烧钱，现在却变得便宜。成本不再是问题，核心变量变成了场景。那些只会卖算力的公司估值已经透支，而那些握着客户和实际工作流的应用公司估值还很低。资本开始在应用层“捡漏”。
以蓝色光标为例，2025年前三季度总营收增长12.49%，但AI驱动的业务收入暴涨310%。虽然这个增长看似惊人，但放在几百亿的营收大盘子里，实际影响有限。而且，这些增长可能只是从人力密集型转向技术驱动型的结果，服务器成本可能替代了人力成本。如果毛利率没有同步提升，说明它依然依赖于算力厂商。
蓝色光标试图通过BlueAI平台和心影转型为SaaS厂商，把营销场景封装成智能体，客户可以自助生成内容。这种模式旨在将边际成本压到几乎为零。但如果客户不买账或者大厂提供免费工具，蓝色光标的日子会很难过。
一些垂直公司在悄悄撤掉官网上的“AI”字样，转而强调行业专属经验。例如税友股份，不再吹嘘“AI助手”，而是卖“再也不用担心被查税的确定性”。这类公司通过隐形AI玩法构建护城河，收取效率税。
