继GPU赛道之后，商业航天赛道也出现了上市首日市值突破千亿的新公司。2月10日，电科蓝天正式登陆科创板，当日开盘暴涨750.05%，收盘报65.94元，涨幅达596.3%，总市值达1145亿元，成为2026年资本市场开年最受瞩目的新股。然而，其盈利水平波动较大，预计2025年实现归母净利润3.62亿元至3.6亿元，同比变动-3.18%至6.81%，而公司首日收盘的市盈率（TTM）超过330倍。
作为年内首只商业航天新股，电科蓝天凭借深厚的“国家队”背景与核心供应商地位，为背后的国资股东带来了超600亿元的首日账面浮盈。电科蓝天引爆了整个商业航天赛道的IPO热情，同时也将市场对商业航天产业的狂热预期与理性审视推向台前。目前，蓝箭航天、中科宇航等一众商业航天企业正在加速冲刺上市，市场是否会为这些后来者支付同样昂贵的溢价仍存疑问。
电科蓝天成立于1992年，控股股东为中国电子科技集团有限公司，实际控制人为国务院国资委。公司专注于宇航电源、特种电源、新能源应用及服务三大核心业务，是国内航天电源领域的核心供应商。穿透股权来看，电科蓝天的国有股东包括中国电科、产业基金、中信建投投资、中兵投资等共计6家，合计持股比例75.31%。以首日收盘涨幅596.3%粗略估算，背后的国有股东首日实现巨额账面浮盈。其中，中国电科直接持有电科蓝天44.07%（7.65亿股），通过十八所与中电科投资分别持股13.5%、4.05%股份，合计3.04亿股。其余三家国有股东合计持股1.07亿股。电科蓝天本次发行价格为9.47元/股，上述六家国有股东的首日账面浮盈总和约664亿元，中国电科及其关联股东首日账面浮盈约603.6亿元，其他三名国资股东首日账面浮盈合计约60.4亿元。
电科蓝天上市首日市值突破1000亿元，市盈率（TTM）高达332倍。市场愿意支付如此高溢价的核心逻辑在于对其所处赛道，即商业航天未来高速成长的强烈预期。根据券商报告，我国的“国网星座”“千帆星座”后续规划均超过1万颗，低轨卫星2026年后发射规模有望进入快速放量期。政策端亦为商业航天发展持续加码，2025年我国陆续发布多项政策支持商业航天行业发展，商业航天作为新质生产力的代表连续两年写入《政府工作报告》，产业化趋势日益明显。
