中信证券研报指出，今年2月标志着一个重要转折点。AI编程能力的显著提升导致全球有效代码规模进入指数级增长阶段。然而，在当前物理AI技术条件下，社会实物生产价值总量和总收入的增长速度远低于AI生成代码量的增速。预计全球将经历一个代码量激增、执行力过剩、竞争加剧以及资本回报率下降的过程。
根据不同行业对物理资源的依赖程度及监管或情感壁垒的不同，中信证券将各行业分为四类：受损（低物理依赖、低壁垒）、重塑（低依赖、高壁垒）、堡垒（高依赖、高壁垒）和受益（高物理依赖、低壁垒）。未来一段时间内，实物稀缺行业的受益者与受代码膨胀影响较大的行业之间的收益差距可能持续扩大。这一分化趋势在市场分析和板块配置时需要特别关注。
从短期市场角度来看，A股以制造业和金融业为主导，在此次AI冲击中受到的影响相对较小。资金流入和投资者信心未发生改变，节后春季行情有望延续。涨价仍然是第一季度的核心配置线索之一。
