国际油价仍低于100美元 伊朗战争未推高油价！伊朗战争爆发已超过百日，但史上规模最大的石油供应冲击未能将国际油价推高至每桶100美元。金融市场和实物市场的油价走势均弱于预期，远期价差、实物溢价、运费乃至炼厂利润均呈回落趋势。战前，霍尔木兹海峡每天通过约2000万桶原油及成品油，占全球需求的五分之一。4月间，多家对冲基金和华尔街银行曾预测油价将冲上每桶200美元，实际情况却大相径庭。
Javier Blas认为，多种因素叠加导致了这一现象。部分因素具有结构性特征，如炼厂灵活性提升和期权市场扩容，将持续压制油价反弹；而战略储备动用和商业库存消耗则属于阶段性支撑，终将耗尽。然而，风险仍然存在。美伊停火协议依然脆弱，双方近日仍在互相攻击。美国战略石油储备降至40年来最低水平，商业库存或将于8月前后逼近临界点。
中国5月原油进口同比下降29%至约3310万吨，折合日均约780万桶，较2025年均值下降近40%，降幅约为每日400万桶。全球炼厂加工量已下降约每日500万桶，其中需求萎缩可能贡献了每日300万至400万桶，其余来自库存消耗。亚洲消费者的反应似乎更为迅速，电动汽车的普及强化了消费弹性。部分地区出现实物燃料短缺，印度大范围地区的丁烷、丙烷等烹饪燃料已告罄，亚洲各国也迅速转向煤炭和薪柴等替代能源。
霍尔木兹海峡封锁已逾百日，但波斯湾石油并未完全断流。绕行管道穿越沙特阿拉伯和阿联酋，维持着每日约500万桶的持续输出。阿联酋和科威特油轮从波斯湾内港口装货，穿越海峡，驶至瓶颈以外的锚地，再将货物转载至其他船只，这些船只紧贴阿曼海岸行驶，关闭信标灯。这条通道如今已稳定在每日约200万桶。
战争掩盖了一个关键前提：冲突爆发前，全球石油市场已处于严重供过于求的状态。在冬末春初的季节性需求低谷期，供应过剩规模可能高达每日300万至400万桶。这一过剩为市场提供了宝贵的缓冲垫，在战争冲击传导至实际供需之前赢得了时间。
