高盛最新报告指出，碳酸锂市场正重现2020/21年的状况。储能需求有望首次超越电动车，成为锂电池增长的主要驱动力。加上宜春矿山证照转换停产和非洲出口政策收紧，供给增速持续落后于需求。预计四季度将成为全年供应最紧张的时期，碳酸锂价格可能达到每吨20万元，峰值甚至可能达到25万元。然而，储能客户对价格敏感，这将限制价格进一步上涨。
当前锂周期与2020/21年高度相似，2025年将是本轮下行周期的尾声。碳酸锂价格已跌至行业成本支撑附近，随着需求恢复，2026年供需平衡和价格都将反转。储能需求有望成为锂电池需求增长的第一驱动力，而矿端、盐湖、非洲出口政策及中国矿山证照转换带来的扰动，使得供给增长落后于需求增长。
根据预测，2026年全球锂供应约为210万吨LCE，较2025年增加约40万吨；需求增量约50万吨，缺口由库存填补。价格路径并非一路攀升：3-4月偏弱，随后大概率区间震荡，8-9月后下游为完成年度生产目标开始补库，四季度进入全年最紧阶段。碳酸锂价格四季度中枢可能在20万元/吨附近，峰值上看约25万元/吨；即便短暂突破，持续站在25万元/吨以上的难度较大。原因在于储能客户比电动车电池客户更敏感，价格过高会抑制需求。
电动车仍然重要，但2026年的边际变化没有过去几年那么显著。中国新能源车销量预计2025年达到约1660万辆，渗透率约48%。2026年销量增速预计将明显放缓，基准情形下约1900万辆，同比增长约15%。这意味着单靠整车销量继续拉动电池需求的空间变小。电动车端的新增电池需求更多来自单车电池容量提升，而不是车辆数量本身。框架中提到，单车容量从约50提升到约60是2026年的重要变量之一；海外需求增强也会提供支撑。