经历了2020年11月以来最大规模的空头逼仓后，对冲基金仅用一周时间便重新加大做空力度。上周一份远低于预期的非农就业数据意外成为市场催化剂，触发美股全面拉升，标普500指数创下年内第26个历史新高，9月降息预期随之升温，令此前的技术性抛压得以消化。然而，据高盛最新Prime Brokerage周报，在这轮反弹平息之后，对冲基金迅速转向，上周整体净卖出美股，做空规模重新超过做多买入。
这一快速切换反映出当前市场情绪的高度不稳定性——机构投资者在短暂的情绪修复后，并未形成持续的做多共识，而是选择重新构建空头头寸，尤其集中于宏观产品和能源板块。经历2020年11月以来最大规模空头逼仓的一周后，上周市场明显趋于平静。美国多空基金总杠杆率下降3.9个百分点至204.2%，处于近一年的第6百分位，显示整体风险敞口仍处于低位。与此同时，净杠杆率小幅回升0.8个百分点至53.6%，位于近一年第60百分位。美国基本面多空比率（按市值计算）则上升1.9%至1.712，处于近一年第97百分位。
疲弱的非农数据令9月加息概率从接近确定骤降至约40%，市场以“坏消息即好消息”的逻辑作出回应。软件及互联网板块财报表现亮眼，Atlassian单周涨幅达30%，Twilio上涨25%，IGV指数整体上涨约3%，带动部分空头回补。与此同时，热门半导体多头持仓普遍承压，美光、AMD等个股出现下滑。
在资金流向层面，上周对冲基金整体净卖出美股，主要驱动力来自宏观产品的做空活动。宏观产品净卖出规模达近一年的-0.6个标准差，做空卖出与做多买入之比为2.2比1。美国上市ETF空头头寸连续第五周下降，月环比降幅达12%，主要来自信用类及大盘股ETF的空头回补，但小盘股ETF的新增做空部分抵消了上述回补效应。