全球金融市场最近经历了一场罕见的剧烈震荡。全球主权债券遭遇猛烈抛售，美国30年期国债收益率飙升至多年高位，黄金则在调整后重拾升势，创下近三个月新高，单日涨幅超过4%。这背后反映了美元信用体系正在出现裂痕。
美国联邦债务逼近40万亿美元，过去一年利息支出高达1.4万亿。政府只能借新还旧，第三季度计划再融资7390亿。与此同时，AI巨头们也在债券市场大量发行公司债，本月投资级公司债发行规模已达1452亿美元，创历史同期新高。政府和科技企业一起抢钱，导致买盘不足。需求端方面，日本、中国、英国三大债主集体减持美债，美联储也不再托底。结果8月一批30年期新债拍卖被迫给出5.216%的利率，创25年来最高。借钱的人多，掏钱的人少，美债价格被砸，收益率被动拉高。
面对这一情况，财政部长贝森特宣布将长期国债回购规模翻倍，单次操作上限从20亿美元提高到40亿。财政部通过期限结构调整，减少长期国债发行，增加短期国债发行，用短期资金回购长期国债，以控制利息支出。消息公布后，10年期美债收益率暴跌到4.64%，30年期跳水近10个基点，美元指数触及99关口，紧接着黄金价格大幅上涨。
黄金价格上涨的原因之一是利率逻辑。长端收益率下降，持有黄金的机会成本降低，资金流入黄金。此外，黄金以美元计价，美元指数跌到99附近，意味着用其他货币购买黄金更便宜，全球购买力上升，金价也跟着受益。但真正推动本轮行情的是美元信用问题。政策制定者选择干预手段压低长期利率，传递出美国高债务和高赤字无法靠市场自身消化的信号，每次这样的干预都在削弱美元作为全球储备货币的信用根基。因此，黄金上涨的根本逻辑是美元信用被稀释背景下非主权储备资产的重估。