2024年9月那轮行情启动前，上证日均成交只有5000亿，市场情绪低迷，散户不敢看盘。而现在，日均成交1.9万亿，两融余额在高位，讨论群里全是“三天内变盘”的声音。同样的事，在不同市场环境下结果可能完全不同。
最近打开炒股软件，满屏都是“历史重演”“疯牛再现”的标题。2024年9月那波行情确实猛，上证单月涨17%，创业板涨37%，成交从5000亿飙到2.5万亿，令人眼红。但把两段行情硬凑在一起找相同点并不靠谱。
2024年9月那轮政策是“憋了很久，一把全扔出来”，市场完全没有准备，所以爆发力极强。而2026年这轮政策从6月到8月逐步放风，市场早就消化了大部分预期。7月底政治局会议提出“及时谋划出台务实管用的增量政策”，市场对此有3个月左右的消化期。一个已经被充分预期的利好，很难引发大级别的行情。
真正的大涨往往发生在所有人都没料到的时候，而不是所有人都盯着的时候。现在的市场结构和两年前完全不同。2024年9月A股日均成交只有5000亿左右，稍微一点增量资金就能把盘子拉起来。现在日均成交1.9万亿，两融余额从6月峰值3万亿上方回落至8月初的2.57万亿，杠杆资金在主动收缩。量化资金占比更大，逢高止盈、北向资金波段交易导致反弹持续性差。