疫情缓和是油价维持高位的重要原因之一，但近期欧美各国疫情复燃，原油现实需求向预期需求恢复的路径受到扰动。
通常情况下疫苗投放顺利，原油需求恢复顺畅，上调原油需求预期无可厚非。但近期疫情加重、疫苗问题频出，OPEC、IEA依然纷纷上调原油需求预期，驱动油价持续反弹。如果说过去几个月美国“十债”收益率拉动通胀预期，接下来需要警惕通胀预期是否还能继续向上，通胀预期向上的空间恐怕已经不多。尽管原油仍在去库存，但原油市场供需缺口缩小、去库速度放缓是不争的事实，假使伊朗、委内瑞拉原油回归，脆弱的原油市场是否能够如众多投行所描述的一样，依靠强大需求消化掉新增产能就是见仁见智的事情了。如果2020年全球原油需求依靠中国带动，2021年全球原油需求依靠欧美国家带动，现实来看欧美受到疫情扰动，需求复苏受阻;预期来看似乎除了航煤需求，其他需求已经恢复至正常水平，EIA预估航煤需求将在2030年完全恢复，那交易的预期需求恢复带来的供需缺口去库存仍将面临考验。
燃料油绝对价格跟随原油，原油价格近期持续反弹，驱动高硫380燃料油价格持续反弹，我们认为燃料油绝对价格已是强弩之末，企业应积极把握空头套保时机。原因有以下几点：
1。疫情反复利多高硫燃料油裂解价差，利空成品裂解价差;而疫情好转则相反，如果我们认为未来的大方向是复苏，那么380裂解价差应该是偏空的。
2。欧佩克+原油逐步增产、美国原油产量年内难大幅增长的背景下，全球炼厂进料将由轻质化向重质化过渡，体现在迪拜—布伦特原油价差不断走弱，施压380裂解价差。
3。俄罗斯燃料油产量、出口量较2020年同期增长接近2019年同期，此外俄罗斯近期有意将原油出口关税下调（原油与燃料油出口关税一致），或意味着俄罗斯燃料油产量、出口量将缓慢抬升。
