近日，洋河股份发布公告，打破了资本市场对白酒行业高股息的固有预期。公告取消了原定2024-2026年“每年现金分红不低于70亿元”的刚性承诺，改为“每年分红不低于归母净利润的100%”。
看似更慷慨的比例承诺实际上暗藏玄机。按洋河股份2025年净利润预估值21亿-25亿元计算，分红总额将缩水超62%，从70亿元降至约21亿-25亿元，股息率从7.4%降至约2.6%～4.2%。消息公布后，洋河股价应声暴跌，累计跌幅达13.53%，创2017年以来新低。
不少中小股东质疑洋河“单方面毁约”，在投资平台上的声讨此起彼伏。这一事件还要追溯到两年前。2024年1月，洋河股份发布2024—2026年度分红规划，明确未来三年每年计提不低于70%的净利润用于现金分红，并承诺每年分红金额不低于70亿元。然而，自2022年起，白酒行业步入下行周期，洋河股份的股价也持续调整，从当年249.55元/股的高点一路走低，至2023年12月跌至100元/股附近。
管理层当时认为白酒行业已经接近触底反弹，但事实并非如此。行业寒冬持续，洋河业绩大幅下滑。2024年归母净利润为66.73亿元，同比下降33.37%，最终动用历史未分配利润补足3.27亿元缺口，完成70亿元分红，分红额占当期净利润的104.90%。2025年颓势并未反转，其净利润同比再降62.18%～68.30%，业绩与股价的双重下跌使洋河遭遇史无前例的戴维斯双杀。
曾经稳居“茅五洋”三甲的洋河如今行业地位大幅下滑，被山西汾酒、泸州老窖反超，跌至白酒行业第五。2025年前三季度归母净利润落后两者74.37亿元、67.8亿元，不足后两者的一半，品牌势能弱化使其失去稳定高分红的底气。若洋河硬推70亿元分红，在2025年净利润仅21.16亿-25.24亿元的情况下，需额外动用至少45亿元现金，将对公司现金流、经营运转、供应链合作造成多重冲击，极端情况下可能影响供应商付款、员工薪酬及渠道返利结算。此次调整分红政策是洋河基于战略布局的无奈之举，为渠道调整和市场扩张预留资金。
